周二上午，日元兑美元汇率突破140心理关键位，涨幅一度达0.7%，升至139.90，创下自去年9月以来的最高水平。在美元经历近10%暴跌后，技术指标和过度看空情绪表明反弹可能即将到来。从技术分析角度，美元的下跌已达到关键水平，这种幅度的调整在历史上常常伴随着短期反弹。 越南政府网站援引总理范明政周二在河内一次会议上的讲话称，范明政要求政府贸易谈判团队为即将与美国进行的关税谈判做好“充分准备”，并确保谈判“不会对其他协议或市场产生负面影响”。 特朗普政府在美印贸易谈判中，重点争取美国电商进入印度1250亿美元市场。若协议达成，亚马逊等美企受益，印度本地电商将受冲击；若失败，印度出口或遭26%关税，但美方已暂停该措施90天以继续谈判。 关税冲击下，欧洲央行（ECB）货币政策已经明显转向鸽派，市场预期6月及以后将继续降息。 据CNBC报道，马斯克正为其人工智能公司xAI寻求“合理估值”，或预示新一轮大规模融资将启动。此前xAI以500亿美元估值筹资60亿美元，计划采购10万块英伟达芯片，其中50亿美元来自中东主权基金。

欧洲持续降息之际，美国总统特朗普频繁施压美联储主席鲍威尔，要求跟进降息，甚至扬言应将其解职。这种高压态势上一次出现在1971年尼克松政府时期，随后美国陷入滞胀。历史证明，美国人可以原谅一位导致经济衰退的美联储主席，但不会原谅一位点燃通胀的主席。鲍威尔深知这一点，也绝不想做下一个伯恩斯。若特朗普真“开了”鲍威尔，对市场意味着什么？高盛指出，历史上每当中央银行失去独立性时，都会导致法定货币信心危机，金价因此大幅上涨。高盛预测，一旦美联储沦为政治工具，将推升金价涨至4500美元/盎司。 野村认为，如果美日之间达成某种共识，可能会导致日元快速升值，而且美日利差收窄已成大趋势，美元兑日元汇率预计将在年末跌破140，较此前的预测大大提前。

美联储主席鲍威尔讲话暗示滞胀危险、粉碎市场对联储出手的期望，美股周三遭几重暴击，科技股带头压垮大盘。避险资产集体走高，黄金创盘中历史新高及一年多来最大涨幅，美债价格进一步上涨。特朗普对鲍威尔的不满愈发强烈，他甚至放狠话暗示，鲍威尔早就该被解雇了。 摩根大通分析师Harlan Sur及其团队指出，大多数芯片公司今年第一季度业绩将符合预期，甚至略好。但从第二季度开始，管理层在发布财报指引时可能会变得更加保守，甚至悲观，因为特朗普的关税和全球贸易紧张，已经让芯片公司的客户开始削减订单，或者推迟采购。更重要的是，如果在未来两到三个财报季度中，企业开始下调未来的盈利预测，行业整体全年前瞻性EPS预期或面临15%-25%的下调，这会触发新一轮“盈利预期负向修正周期”，整个芯片板块未来几个月可能还要跌10%至15%。 在美国关税压力下，欧央行暂停降息的传言已被平息。投资者现在几乎确信欧洲央行将在4月17日会议上将存款利率下调至2.25%，并在年底前再降息至少两次。贸易紧张关系已严重打击投资者信心，对经济增长担忧占据主流，这可能迫使欧央行继续降息路径。

阿斯麦Q1新增订单锐减45%，远不及预期，维持全年销售指引不变。阿斯麦CEO Christophe Fouquet在声明中明确指出，近期的关税政策增加了宏观环境的不确定性，将影响公司2025年和2026年的前景。台积电的业绩情况似乎也不容乐观，越来越多的分析师预测台积电业绩将疲软，并相继下调其股价目标。 管理约100亿美元的对冲基金Alphadynet成为美债基差交易崩溃的首位受害者。随着特朗普关税政策引发基差交易历史性崩溃，对冲基金Alphadyne Asset Management的主要基金已损失了数亿美元。根据彭博社报道，4月第一周，Alphadyne International Fund录得2.4%的跌幅，截至上周五，该基金当月亏损进一步扩大至10%，年内跌约8%。 据介绍，该基金专注于宏观和固定收益相对价值交易，资产管理规模约为100亿美元。

据报道，特朗普政府紧急请求美国最高法院授权总统解雇两名独立联邦机构官员，挑战1935年“Humphrey’s Executor”案确立的总统不得随意罢免独立机构负责人的判例。特朗普认为，该限制违宪，主张拥有对执行重大行政权力机构的全面监督权。他请求最高法院在5月特别开庭审理，跳过上诉程序，以期在本司法年度内作出裁决。分析认为，此案或为测试总统能否解雇美联储主席鲍威尔铺路，若判例被推翻，将削弱对美联储的独立保护。 美联储表示美国3月一年期通胀预期从3.1%升至3.6%，三年期维持在3%，五年期降至2.9%。高盛最新报告警告，美国今年经济增长接近停滞，通胀预期上调至3.5%，美元仍被高估约20%。尽管不太可能全面衰退，但经济将显著放缓，未来一年陷入衰退的概率高达45%。 周一，特朗普表示正考虑豁免汽车及零部件关税，同时暗示可能对芯片和药品征收新关税。目前，汽车关税为25%，零部件关税最迟5月3日生效。次日，韩国宣布将半导体扶持计划提升至33万亿韩元（约232.5亿美元），并将金融援助从17万亿增至20万亿韩元。2024年，韩国芯片出口达1419亿美元，占出口总额的21%，其产业在全球具有重要地位。

4月10日晚间美国媒体的一则公开消息，即特朗普政府正朝着可能将中国上市公司股票从美国交易所退市的方向迈进。即将上任的美国证交会主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）可能会在上任后处理退市问题。由于许多中概股已经实现在中国香港的双重上市，这次“中概股退市”的影响预计较小，潜在影响会更加可控。瑞银估计：目前约有230只在美上市的中概股。其在美国总市值敞口为4600亿美元，已明显低于2021年底的1.1万亿美元。 今年一季度，中国货物贸易进出口10.3万亿元，增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%；进口4.17万亿元，下降6%。 日本成关税谈判首选。尽管日本政府承诺将加大在美投资、采购能源，但美国可能并不满足于此，仍有意推动一揽子对日本而言难以轻易接受的条件。例如要求日本设定明确的贸易顺差目标，迫使日本“少卖多买”，干预日本贸易平衡；推动日元升值，这可能会伤害出口企业，扼杀日本经济复苏势头；要求日本延长所持美国国债的期限，限制日本外汇储备灵活度；增加政府财政支出，进一步加剧日本债市供给压力，拉高日本长债利率。若美方施压成功，美元可能快速走弱、日元大幅升值。美国若要求日本扩大财政支出，会使本就紧张的超长期国债市场供需失衡，导致长期利率快速飙升，收益率曲线陡峭化。高盛分析师进一步解释，一旦日元升至130日元附近，日本央行可能会将2026财年的通胀预测下调至1.5%左右，低于其2%的通胀目标。相反，如果日元兑美元跌破160日元，这个曾促使日本央行在去年7月加息的水平，日本央行可能会考虑加快加息的步伐。高盛预计，到年底时日元将达到1美元兑135日元。 美国商务部长卢特尼克表示，对电子产品的豁免只是暂时的，这些产品将被纳入半导体关税，相关政策将在1-2个月后出台，各国无法通过谈判获得豁免。

周五，波士顿联储主席Susan Collins表示，如有需要，美联储“绝对”准备好帮助稳定市场。受此推动，美股盘中涨幅扩大。Collins还表示，今年的通胀率可能会高于3%。 她指出，紧急降息不会是应对市场运行恶化的主要工具。“我们通常用于货币政策的核心利率工具，并不是工具箱中唯一的工具，而且可能也不是解决流动性或市场运行问题的最佳手段。美联储目前还拥有一些“常设机制”，这些机制已经在运行，可以进一步支持市场运作。” 美国10年期国债收益率在过去一周飙升了0.5个百分点至4.5%。华尔街的银行和投资者表示，随着美国国债市场的波动加剧，流动性变差。 下面是与关税相关的其他新闻。 特朗普关税大棒落地后，苹果股价经历了一波暴跌，但在过去两天，意外出现了剧烈反弹。苹果股价自4月9日以来飙升了15%，市值增加4000多亿美元，本周五股价单日上涨4.1%，收于198.15美元。这一反弹源自华尔街分析师和投资者越来越相信苹果将获得关税豁免，这一预期已成为支撑股价的关键因素。3月底苹果从印度空运了600吨苹果手机到美国，一部iPhone14加其配套充电线大约重350克，再加上包装重量，路透社估算，苹果运送了约150万部手机。 据新加坡《联合早报》网站4月11日报道，中美贸易战升级影响中国对美国农产品采购，中国大豆商本周转而大量购买巴西大豆。据彭博社10日引述匿名知情人士的话称，中国进口商在本周前半段从巴西采购了至少40艘货船的大豆。知情人士称，这些大豆大都将在5月至7月出货，至少达240万吨，是中国月均输入量的三分之一。 当地时间4月11日，美国和乌克兰官员就美国提出的一份美乌矿产协议举行会谈。据一位知情人士透露，鉴于会谈的“对立”气氛，取得突破的前景渺茫。据悉，最新草案将赋予美国优先使用乌克兰矿藏的权利，并要求基辅将乌克兰国有和私营企业开采自然资源的所有收入存入一个联合投资基金。然而，拟议的协议中美国不会向乌克兰提供安全保障。

美国国债长期以来被视为全球最安全的资产，是金融市场中的避风港。然而，随着特朗普政府对全球贸易发起强硬政策，加之美国财政赤字不断扩大，这一“无风险”资产的地位正受到质疑。近期市场表现异常，投资者在股市暴跌时不仅未增持长期美债，反而出现同时抛售的现象，导致收益率上升。这种走势类似于新兴市场国家的债券，反映出市场对美国财政和货币政策管理能力的担忧。 尽管仍有人认为这是技术性调整或对冲基金去杠杆的结果，长期而言，这可能预示外国投资者信心的流失。当前，外国投资者持有约7万亿美元美国国债，一旦他们持续撤资，将推高美国借贷成本，加剧财政压力，并对全球金融市场造成广泛影响。若这一趋势持续，美国国债作为全球金融基准的地位将面临挑战，美元资产的吸引力也可能大打折扣。这种信任的削弱，或将带来深远的系统性风险。